Placements : les nerfs des
épargnants soumis à rude épreuve

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L'EXPANSION MAI 2010
Paroles d'Experts

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Le rendement réel du Livret A
sera négatif jusqu’àmi2010

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En 2009, les actifs des institutionnels français
sont repartis à la hausse

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"Après avoir développé des outils bâle II, les prestataires de services financiers conçoivent maintenant des outils Solvency II, afin de répondre à la nécessité de transparence, de sécurité et de liquidité pour les institutionnels".
Jean-François Bay - président de Seeds Finances

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Epargne solidaire
Un fonds mêlant gestion ISR et microcrédit

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Les clés pour comprendre des produits structurés

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Qualitrade, label pour fonds à formule

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Face à la crise, les Français renforcent leur épargne

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L’État doit engager l’économie vers des secteurs d’avenir

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Le crédit toujours en panne en France et en Europe

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Interview de Cyril Blesson sur France2

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L'inflation française au plus bas depuis un demi-siècle

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La crise relance l’intérêt des institutionnels pour l’ISR

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L'événement
Trois questions à... Jean-François Bay

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L’assurance vie en euros promise à un petit rebond en 2009

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Le rendement du Livret A va devenir moins attractif

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La BCE baisse son taux directeur de 0.75 point

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La BCE baisse ses taux, quels impacts ?

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L’épargnant français se replie sur les produits liquides

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Faut-il baisser le Livret A ?

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Les hedge funds dans la crise

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Interview de Cyril Blesson sur LCI

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Les cadres, grands perdants de la crise
Première victime de la débâcle sur les marchés : l’épargne retraite.

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Seeds Finance prend son envol
Créée en avril 2002, la société de conseil Seeds Finance, dirigée par Jean-François Bay, a enregistré un chiffre d’affaires de 2 millions d’euros en 2007 et vient d’accueillir Swiss Life Assurances dans son capital à hauteur de 34 %. Aujourd’hui au service d’une trentaine de clients institutionnels, la firme se développe activement et vise à conforter son positionnement sur un marché à forte croissance.

Thierry Bisaga

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IONIS réorganise sa gestion alternative
Groupe de protection sociale intervenant sur la retraite et la prévoyance, Ionis, qui entend tripler la part consacrée à l’alternatif, se dote de nouveaux moyens pour encadrer ses investissements futurs.

Anne Lejeune-Lorenzini

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L’institutionnel est l’investisseur idéal
La gestion alternative fait désormais partie du portefeuille cœur des institutionnels. Ceux-ci s’orientent même vers une approche de fonds personnalisés. Mais l’industrie de la gestion aura-t-elle les capacités pour absorber ces flux de capitaux de plus en plus importants?

Jean-François Bay

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Les fonds alternatifs français sont moins performants mais moins risqués
La réglementation française impose une part de liquidité plus élevée que pour les fonds offshore. La performance des hedge funds français est donc plus diluée.

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Rechercher des produits offrant plus de rendement que les emprunts d’État
Un portefeuille équilibré comporte forcément des produits obligataires. Dans ce domaine, un épargnant peut calquer sa stratégie sur celle des fonds de pension britanniques ou des compagnies françaises d’assurance-vie.

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Performance du Private Equity : La difficile « juste » mesure
Est-il possible de comparer la performance globale du non coté? Notre enquête apporte trois réponses: le private equity reste une industrie du cas par cas sans grand intérêt pour la mesure d’une performance globale très délicate à dupliquer; peu de spécialistes tentent la comparaison avec les autres actifs ; enfin, la performance moyenne du non coté n’est pas largement supérieure mais suffisamment décoréllée pour attirer les investisseurs.

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CAPSSA : Je gère mon portefeuille comme un fonds de fonds
Jean-Pierre Mottura est en charge de la gestion des encours de long terme à la CAPSSA. Il indique gérer son portefeuille « comme un fonds de fonds ». Pour investir, il souhaite avoir accès à un historique de performance qui lui permet de déterminer si le gérant a été « capable de reproduire, sur plusieurs période passées, une bonne performance »

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Les assureurs se risquent dans le non coté
Réputés frileux, les assureurs français augmentent leurs mises dans les fonds de capital-investissement, qui financent le démarrage, le développement, la transmission ou l’acquisition d’entreprises non cotées. Ainsi répondent-ils à la pression des pouvoirs publics soucieux d’assurer le financement des PME. Cependant, leur montée en puissance est progressive, car, si le «private equity» est plus rentable que la Bourse, il est aussi plus risqué.

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Il faut que le responsable des investissements explique en comité pourquoi il préconise cette classe d’actifs
Plus de transparence sur les performances, plus de liquidité également, peut-être un peu moins de frais de gestion... et de pression pour augmenter trop vite leur allocation dans le non coté. Voilà les requêtes des investisseurs institutionnels français. Mais ma croissance de leurs engagements 2005 et l'édition d'un guide spécifique par leur association prouvent que ce ne sont pas des conditions sine qua non. En faite, ils aimeraient surtout que les GPs apprennent à mieux connaître avant de leur demander des fonds...

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Gestion alternative : Les investisseurs institutionnels réclament un accompagnement spécifique
Les investisseurs institutionnels se tournent de plus en plus vers la gestion alternative. Rares sont néanmoins les institutionnels qui atteignent leur plafond en termes d'allocation en gestion alternative. La progression de cette dernière s'effectue en effet de manière très modérée au sein des portefeuilles car des réticences subsistent.

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Les investisseurs sont prêts à prendre plus de risques avec des fonds «monostratégie»
Cette proportion est liée à la prime à l’expérience, particulièrement importante dans la gestion alternative. En effet, dans ce domaine complexe, les investisseurs ont tendance à faire d’abord confiance aux gérants les plus anciens, comme AGF AAM ou HDF Finance, notamment en cas d’inquiétude sur une stratégie alternative ou sur un gérant de hedge funds en particulier.

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Nouvelles classes d’actifs
Depuis le krach, les investisseurs institutionnels plébiscitent une gestion indicielle combinée à une gestion active de conviction, ou se tournent vers des classes d’actifs décorellées des marchés.
Quels enseignements peut-on en tirer pour la gestion privée ?
Le point sur la question avec Jean-François Bay, président de Seeds Finance *.

Propos recueillis par Laurence Allard

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Gestion institutionnelle : Une gestion « cœur-satellite » bien maîtrisée
On ne gère plus aujourd’hui les actifs d’une société d’assurance comme on le faisait hier. Avec des taux d’intérêt obligataires historiquement bas et des marchés d’actions extrêmement volatiles – le souvenir de la crise des années deux mille est encore frais – les gestionnaires financiers ont en effet remis en cause les modes de gestion passés, qui consistaient à investir très
largement en obligations sûres avec une diversification en actions d’entreprises solides et une dose d’immobilier physique.

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Bientôt des réajustements aux règles de la gestion Alternature
Malgrès la mise en place d'un vaste cadre réglementaire, les négociations entre les institutionnels, les gérants, l'AMF et le Trésor se poursuivent et devraient aboutir, entre autres, à un nouveau décret en janvier

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Les investisseurs institutionnels et le private equity : le « french paradox »
Toutes les études européennes ou américaines montrent que le marché du private equity surperforme dans la durée les autres classes d’actifs. Paradoxalement, les actions non cotées représentent à peine 1 % des encours gérés par les investisseurs institutionnels français alors que ce chiffre atteint 5 % chez nos voisins anglais (source EVCA).

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La gestion alternative se met à l’heure indicielle

Plusieurs biais méthodologiques faussent la performance de ces indices et en limitent l’essor auprès des institutionnels. Les six principaux émetteurs d’indices cherchent désormais à se positionner sur le créneau des sous-indices investissables propres à une stratégie.

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Les institutionnels français manifestent un appétit croissant pour les commodities
Jean-François Bay fait le point sur l'état de l'investissement en produits dérivéd des matières premières dans l'Hexagone, confirmant que les institionnels français manifestent un intérêt croissant pour les "commodités".

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Certains institutionnels renforcent le contrôle dans la délégation de gestion
Toutes les études européennes ou américaines montrent que le marché du private equity surperforme dans la durée les autres classes d’actifs. Paradoxalement, les actions non cotées représentent à peine 1 % des encours gérés par les investisseurs institutionnels français alors que ce chiffre atteint 5 % chez nos voisins anglais (source EVCA).

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Cette évolution est dangereuse et peut créer des déconvenues pour les épargnants, qui auront certainement des difficultés à évaluer les implications de la gestion alternative

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